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国企混改:员工持股模式

2015年《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》发布,2016又出台了《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》(国资发改革[2016]133号),其后又有政策意见、操作指引、行动计划等,混改和员工持股成为这几年传统国企转换经营机制,提质增效,高质量发展的重要方向之一,在实践中形成了很多好的模式和成功案例。


一、三种持股模式

        国企混改的员工持股模式通常有三种:公司制持股平台、合伙制企业持股平台和资产管理计划三种模式。公司制持股平台涉及到人数限制、双重纳税、日常管理等问题,比较少见。此种模式在2016年前后混改的企业使用较多,通常设置某某投资有限公司为持股平台。如江西盐业集团混改,在员工持股计划部分成立了晶联、晶实、晶通三家有限公司,核心员工组成的三家持股公司合计持股5.93%。


         资管计划是企业的持股员工出资,与第三方金融机构合作,定向成立一个资产管理计划,再通过这个计划持有企业的股权,资管计划的可控性稍差,实践中也较少使用。中铁工程设计咨询集团混改与员工持股采用了资管计划的方式,员工通过集合资管计划持股20%,2家战投合计持股10%进行混改。


      最常见的持股方式是合伙制企业,在法律上受《合伙企业法》制约,在经营与管理上受《合伙协议》制约。 中国电科院混改与员工持股,采取了合伙制模式,中电院设立凯天投资作为员工持股平台持有中电院股份,设立广州立伟资产管理有限公司为凯天投资的普通合伙人、执行事务合伙人,设立广州中电院投资管理中心(有限合伙)等十余家有限合伙企业作为凯天投资的有限合伙人。混改后,国机集团合计持股60%,战略投资者持股18%,员工持股22%。中电院的员工持股平台凯天投资收购盾安控股持有的中电院5%的股权,持股比例增至27%,并在科创板上市。



二、案例研究:特发服务

       2015年,特发物业向深圳国资委提交深圳市特发物业管理有限公司引进战略投资者同时实施管理层和核心骨干持股立项申请,批复后开启混改之路。由特发集团和特发投资两大股东,采取增资方式,引入了战略投资者(江苏南通三建)持股20%,管理层和核心骨干持股15%,特发集团和特发投资持股比例从100%降低到65%。


         2015年,特发物业总员工1900人,只有45人参与员工持股计划。合计持有特发物业15%股权,购股价格为4.05元/单位注册资本。混改后的第一年(2016年)物业管理面积较改革前增长418.4%,营业收入增长84.64%、净利润增长286.42%。2017年,收购统一控制下的特力物业。2018年,公司从特发物业变更为深圳市特发服务有限公司,再进行股份制改造,设立股份公司。2019年发布招股说明书,2020年实现了在创业板首次公开发行股票,历时五年完成了蜕变。